سجلت أسعار الذهب ارتفاعاً محدوداً خلال التداولات الآسيوية، مدعومة بآمال تهدئة الصراع في الشرق الأوسط وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن الضغوط التضخمية وارتفاع العوائد لا تزال تُلقي بظلالها على المعدن النفيس، الذي يتجه لتسجيل أسوأ أداء شهري منذ ما يقرب من عقدين، وسط تحولات عميقة في توقعات السياسة النقدية العالمية.
أداء أسعار الذهب اليوم
ارتفعت أسعار الذهب خلال التعاملات الآسيوية يوم الثلاثاء، محققة مكاسب طفيفة بعد موجة خسائر حادة تكبدها المعدن النفيس طوال شهر مارس، في ظل تصاعد توقعات التضخم الناتجة عن الحرب الأمريكية الإسرائيلية على إيران، والتي أضعفت جاذبية الأصول غير المدرة للعائد، وفي مقدمتها الذهب.
وسجل الذهب الفوري ارتفاعاً بنسبة 1% ليصل إلى 5,556.54 دولار للأوقية، فيما صعدت العقود الآجلة بنسبة 0.6% إلى 4,587.01 دولار للأوقية، في تحرك يعكس محاولات تعافٍ فني مدعومة بعوامل جيوسياسية ونقدية متداخلة.
آمال تهدئة الصراع تدعم أسواق المعادن
تلقت أسواق المعادن دعماً ملحوظاً بعد تقارير تفيد بأن دونالد ترامب يدرس إنهاء العمليات العسكرية ضد إيران، وهو ما عزز توقعات التهدئة، رغم أن الصراع يبدو مرشحاً للاستمرار لفترة أطول من الجدول الزمني الأولي الذي كان يتراوح بين أربعة إلى ستة أسابيع.
كما ساهمت تصريحات جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، في دعم الذهب، حيث أكد أن التضخم طويل الأجل لا يزال مستقراً رغم الصدمات قصيرة الأجل، ما أعاد بعض الثقة للمستثمرين في المعدن كأداة تحوط.
أداء قوي للمعادن النفيسة الأخرى رغم الضغوط
لم يقتصر الارتفاع على الذهب فقط، بل امتد ليشمل بقية المعادن النفيسة:
- ارتفعت الفضة الفورية بنسبة 2.7% إلى 71.98 دولار للأوقية
- صعد البلاتين بنسبة 0.8% إلى 1,914.85 دولار للأوقية
ورغم هذه المكاسب اليومية، فإن كلا المعدنين لا يزالان في طريقهما لتسجيل خسائر شهرية عميقة، في ظل نفس الضغوط التي أثرت على الذهب.
سيناريو إنهاء الحرب دون إعادة فتح هرمز
وفقاً لتقرير نشرته وول ستريت جورنال، فإن ترامب أبلغ مستشاريه استعداده لإنهاء الحملة العسكرية ضد إيران دون إعادة فتح مضيق هرمز، وهو ما يعكس تحولاً استراتيجياً في إدارة الصراع.
ويستند هذا التوجه إلى تقديرات بأن إعادة فتح المضيق—الذي يمر عبره نحو 20% من إمدادات النفط العالمية—قد تتطلب عمليات عسكرية معقدة وتمدد أمد الحرب بشكل كبير.
وبحسب هذا السيناريو، تسعى الولايات المتحدة إلى:
- تحقيق أهدافها العسكرية الأساسية (إضعاف القدرات البحرية والصاروخية الإيرانية)
- الانتقال إلى الضغط الدبلوماسي لإعادة فتح المضيق
- إشراك حلفاء الخليج وأوروبا في تحمل مسؤولية إعادة الاستقرار
ورغم أن هذه الأنباء عززت آمال إنهاء الصراع، فإن استمرار إغلاق هرمز يبقي مخاطر الطاقة والتضخم مرتفعة.
الذهب يتجه لأسوأ أداء شهري منذ 17 عاماً
على الرغم من الارتفاعات الأخيرة، يتجه الذهب لتسجيل أسوأ أداء شهري له منذ نحو 17 عاماً، حيث:
- انخفض الذهب الفوري بنحو 14% خلال مارس
- يقترب من إنهاء سلسلة مكاسب استمرت سبعة أشهر متتالية
ويرجع هذا التراجع إلى عدة عوامل رئيسية، أبرزها:
- تراجع توقعات خفض الفائدة الأمريكية
حيث أدت الحرب إلى ارتفاع أسعار النفط، مما عزز التضخم وأضعف احتمالات التيسير النقدي.
- ارتفاع العوائد العالمية
مع تلميحات من البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان بإمكانية رفع الفائدة، ما قلل جاذبية الذهب.
- تغير سلوك المستثمرين
نتيجة التحول نحو الأصول المدرة للعائد في بيئة تضخمية مرتفعة.
توقعات غولدمان ساكس: مسار مزدوج للذهب
حافظت مجموعة غولدمان ساكس على توقعاتها بوصول الذهب إلى 5,400 دولار للأوقية بحلول نهاية 2026، رغم التراجعات الأخيرة، مستندة إلى ثلاثة محركات رئيسية:
1. تطبيع المراكز المضاربية
يساهم بحوالي 195 دولار للأوقية، مع تراجع صافي المراكز إلى مستويات أكثر توازناً.
2. خفض أسعار الفائدة
تتوقع المجموعة خفضاً بنحو 50 نقطة أساس، مما قد يضيف حوالي 120 دولار.
3. مشتريات البنوك المركزية
مع تسارع الشراء إلى نحو 60 طناً شهرياً، ما يدعم الأسعار بنحو 535 دولار.
سوق “أنظف” ونقطة دخول أكثر جاذبية
تشير بيانات السوق إلى أن:
- صافي المراكز المضاربية في بورصة كومكس انخفض إلى المئين 39
- تم التخلص إلى حد كبير من فائض خيارات الشراء
هذا التحول يجعل السوق في وضع أكثر توازناً، ويخلق—وفقاً للمحللين—نقطة دخول أكثر جاذبية للمستثمرين على المدى المتوسط.
هل فقد الذهب دوره كملاذ آمن؟
يرفض محللو غولدمان ساكس فكرة أن الذهب فقد مكانته كملاذ آمن أو أداة للتحوط من التضخم، مؤكدين أن سلوك المعدن يختلف باختلاف طبيعة الصدمة التضخمية.
ففي حالات التضخم الناتج عن صدمات العرض (مثل الطاقة)، قد يتراجع الذهب مؤقتاً بسبب ارتفاع العوائد، قبل أن يستعيد زخمه لاحقاً.
سيناريوهات المستقبل: بين 3,800 و6,100 دولار
تظل آفاق الذهب محاطة بعدة سيناريوهات متباينة:
???? سيناريو هبوطي
قد يتراجع الذهب إلى 3,800 دولار في حال:
- استمرار إغلاق مضيق هرمز لفترة طويلة
- تدهور أسواق الأسهم وحدوث عمليات تصفية واسعة
???? سيناريو صعودي
قد يرتفع إلى ما بين 5,700 و6,100 دولار إذا:
- تصاعدت التوترات الجيوسياسية (مثل غرينلاند وفنزويلا)
- تسارع الابتعاد عن الأصول الغربية
- زادت مخصصات الذهب في المحافظ الاستثمارية
تشير البيانات إلى أن حيازات صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب تمثل نحو 0.2% فقط من محافظ القطاع الخاص الأمريكي، وهو مستوى منخفض تاريخياً، ما يترك مجالاً واسعاً لارتفاع الأسعار في حال تحول معنويات المستثمرين.
خلاصة تحليلية:
رغم التعافي المؤقت، لا يزال الذهب تحت ضغط مزدوج من التضخم المرتفع والعوائد المتزايدة، لكن إعادة توازن السوق، إلى جانب استمرار الطلب من البنوك المركزية، قد تمهد لمرحلة صعود جديدة على المدى المتوسط، خاصة إذا تغيرت توقعات السياسة النقدية أو تصاعدت المخاطر الجيوسياسية بشكل أعمق.
